Was hat diese Bitcoin-Preiskorrektur in der Mitte des Zyklus verursacht?

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Faktoren, die von der Regulierung in China bis zum Taproot-Protokoll-Upgrade reichten, trieben die Bitcoin-Preischarts wochenlang an einen entscheidenden Punkt.

Der Bitcoin-Preis erholte sich letzte Woche, aber die Bewegung kam nicht aus heiterem Himmel. Während einige Leute den Preisanstieg auf die gefälschten Nachrichten über Amazon zurückführten, die planten, Bitcoin zu akzeptieren, signalisierten die Charts seit Wochen einen bevorstehenden Schritt, der sich einem entscheidenden Punkt näherte.

Ich führe diese Korrektur in der Mitte des Zyklus auf drei dominante und gleichzeitige Narrative zurück, die, bevor sie gelöst wurden, große Unsicherheit und Preisrückgänge verursachten. Diese Ereignisse beeinflussten die Stimmung in allen Segmenten des Bitcoin-Marktes – Bergleute und Einzelhandel, Entwickler und vermögende Privatpersonen. Jede einzelne dieser Erzählungen für sich hätte einen Einbruch verursachen können, aber alle drei zusammen haben den Preis stark belastet.

Ein neues chinesisches Bergbauverbot

Der Einbruch der Mining-Hash-Rate aufgrund des chinesischen Mining-Verbots (oben rot hervorgehoben) hat die Mining-Industrie auf den Kopf gestellt. Bergleute waren dramatisch betroffen und hatten bereits mit einer globalen Chipknappheit zu kämpfen, und dann wurde diese Nachricht auf ihren Teller geschrieben. Von dieser Entwicklung waren auch Einzelhändler und Händler betroffen, die wochenlang mit negativen Schlagzeilen bombardiert wurden.

Die Hash-Rate (die kumulative Computergeschwindigkeit, mit der Bergleute nach dem nächsten Block suchen) erreichte kurz vor dem Verbot am 9. Mai ihren Höhepunkt. Die offizielle öffentliche Erklärung der Kommunistischen Partei Chinas zum Verbot des Bergbaus kam am 21. Mai. In den nächsten vier Wochen sank die Hash-Rate weiter, insgesamt stürzte sie von 190 Exahashes pro Sekunde (Eh/s) auf 58 Eh/s am unteren Ende ab.

Dies war zweifellos eine große Sorge für viele Gelegenheitsinvestoren. Wäre das Netzwerk in der Lage, einen so grundlegenden Schlag zu verkraften? Diejenigen, die tief im Unkraut von Bitcoin steckten, waren jedoch viel weniger besorgt über diese Situation. Bitcoin ist anpassungsfähig. Blöcke wurden etwas langsamer gefunden, tickten aber weiter. Der Schwierigkeitsgrad wurde wie geplant einige Male nach unten angepasst, und das Netzwerk selbst erlitt keine bleibenden Schäden. Der Einbruch der Hash-Rate erholte sich schließlich am 27. Juni und liegt zum jetzigen Zeitpunkt um 98% über den Tiefstständen.

Die Erholung wird langsam, aber stetig sein, da chinesische Bergbauausrüstung bewegt oder verkauft wird, was in freundlicheren und verteilteren Gerichtsbarkeiten endet und zu einer robusteren Bergbauindustrie führt. Die Unsicherheit der Anleger nahm rapide ab, als sich die Erholung der Hash-Rate bis in den Juli hinein fortsetzte. Heute ist das Netzwerk stabil und stark.

Rekord-Freischaltungen von Grayscale Trust

Der zweite Hauptgrund für Unsicherheit in diesem Zeitraum war der Veröffentlichungsplan des Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) (oben grau hervorgehoben). Diese Erzählung beeinflusste die Stimmung vermögender Anleger und professioneller Handelsunternehmen in diesem Bereich. Unter Walen herrschte eine ziemlich starke Überzeugung, dass ihre Artgenossen unmittelbar nach der Freischaltung in Arbitrage-Trades greifen würden.

Quelle

Ein schnelles 101 auf dem GBTC: GBTC ist ein geschlossener Trust, bei dem Anleger in den zugrunde liegenden Vermögenswert des Trusts, Bitcoin, investieren können, ohne die Bitcoin persönlich zu halten, ähnlich wie bei einem Exchange Traded Fund (ETF). Akkreditierte Anleger können neue Aktien direkt von Grayscale zum Preis des Nettoinventarwerts (NAV) (dem Kassakursäquivalent) kaufen, um das Angebot an ausstehenden Aktien zu erhöhen, und können die Aktien dann nach einer sechsmonatigen Sperrfrist am Sekundärmarkt für Investoren aller Art. Der Kauf neuer Aktien von Grayscale erfordert, dass Grayscale auf den Markt geht und Bitcoin kauft, was zu einem Preisanstieg führt.

Es gibt auch einen Feedback-Loop-Aspekt. Wenn der Bitcoin-Preis steigt, führt dies zu mehr Sekundärmarktnachfrage und einer höheren Prämie, dann zu einer höheren Nachfrage nach neuen GBTC-Aktien und zu mehr Spotkäufen durch Grayscale. Es zahlt sich aus, solange die Prämie auf dem Sekundärmarkt reicht. Wenn die Prämie beispielsweise 20 % beträgt, können Anleger eine GBTC-Aktie zum NAV kaufen und sie sechs Monate später mit einem Gewinn von 20 % verkaufen. (Es ist etwas komplizierter, aber das ist die Grundidee.)

Für die kurze Lebensdauer von GBTC hatte es immer eine Prämie genossen, aber in der Woche vom 23. Februar rutschte der Preis auf dem Sekundärmarkt in einen Abschlag ab, was bedeutete, dass der Preis auf dem Sekundärmarkt unter den NAV fiel. Es unterbrach effektiv die Rückkopplungsschleife und die Nachfrage akkreditierter Investoren, neue Aktien zu kaufen, hörte abrupt auf, sodass auch Grayscale den Bitcoin-Kauf stoppte.

Lange Rede, kurzer Sinn, die Marktteilnehmer verfolgten die sechsmonatigen Sperrfristen für Aktienpakete. Einige Analysten erwarteten einen großen Preisrückgang, der mit der letzten und größten Freigabe am 17. Juli zusammenfällt. Es war nicht ungewöhnlich, Preisvorhersagen im mittleren bis niedrigen 20.000-Dollar-Bereich zu hören. Als der Einbruch ausblieb, verschwand die Unsicherheit um GBTC.

Der GBTC-Rabatt hat sich heute von 15% auf nur noch 6% erholt und nähert sich schnell der Parität.

Bitcoins Taproot-Upgrade

Die dritte Erzählung für Bitcoin war das Taproot-Upgrade (oben orange hervorgehoben). Diese Erzählung betraf Entwickler und langjährige HODLer. Sie sind sich der jüngsten Geschichte von Bitcoin-Upgrades bewusst, die schmutzig werden, und waren verständlicherweise besorgt, dass dieses Upgrade zu einer ähnlichen Aufteilung führen könnte. Schließlich ist Taproot der erste Soft Fork für Bitcoin seit dem heiß umkämpften SegWit-Upgrade im Jahr 2017. Im Allgemeinen war dieses Upgrade von Anfang an viel weniger dramatisch, die Leute waren sich noch unsicher, wie es ausgehen würde.

Bitcoin-Upgrades sind langsame und akribische Dinge, da es Jahre dauert, den Prozess dezentral und vertrauenswürdig abzuarbeiten. Weder eine Einzelperson noch eine Gruppe ist dafür verantwortlich, den Leuten zu sagen, dass sie ein Upgrade durchführen sollen. Das Schwierigste ist, einfach alle dazu zu bringen, zuzustimmen.

Die Art der Bitcoin-Upgrades als Soft Forks macht diesen Prozess etwas einfacher. Ein Soft Fork ist eine Änderung, die mit früheren Versionen abwärtskompatibel ist. Sie ermöglicht kein neues Verhalten, das alte, nicht aktualisierte Knoten zerstören würde. (In dieser Aussage fehlen viele Nuancen, aber das ist die allgemeine Idee.) Koordinationstechniken, die von zentralisierten Altcoins verwendet werden, sind in Bitcoin nicht möglich, so dass es zu einem langwierigen, unsicheren Prozess einer offenen und öffentlichen Debatte wird.

Trotz alledem wurde ein lockerer Kompromiss gefunden und am 1. Mai zwei Aktivierungsmechanismen eingeleitet, einer namens Speedy Trial, der andere ein einfacher Termin für die Aktivierung in der Zukunft. Sollte es Speedy Trial gelingen, bis zum 11. August ein kritisches Maß an Unterstützung zu erreichen, würden die beiden Mechanismen zu einem verschmelzen. Wenn nicht, müsste die Hauptanwendung von Bitcoin zurück zum Reißbrett, und dies könnte zu einer Netzwerkspaltung führen.

Die Community musste nicht lange warten, Speedy Trial war ein großer Erfolg und konnte am 12. Juni sehr schnell aktiviert werden. Der gesamte Prozess erwies sich als relativ schmerzlos und transparent, war aber das Ergebnis jahrelangen Hin und Her Diskussion, Planung und Kompromiss. Taproot wird im November vollständig aktiviert.

Dieses Upgrade flog diesen Sommer etwas unter dem Radar, aber als es eingesperrt war, atmeten viele der Hardcore-Bitcoiner, die tief in den Bereich verwickelt waren, auf. Es würde keine Gemeindespaltung wie 2017 geben.

Der Rest von 2021

Diese drei großen Erzählungen sind größtenteils abgeschlossen, aber es gibt immer noch einige kleinere Probleme. Ein paar relativ unbedeutende GBTC-Freischaltungen sind für den Rest des Julis und bis in den August hinein geplant. Die Bergleute haben ihre Erholung noch nicht abgeschlossen, sind aber auf einem guten Weg. Ich gehe davon aus, dass die Hashrate bis Ende des Jahres wieder ihre volle Stärke erreicht und ein Allzeithoch in der Rechengeschwindigkeit erreicht. Taproot ist gesperrt, aber nicht aktiviert. Das kommt erst im November. Ein paar angesehene Cypherpunks im Raum sind immer noch besorgt, aber es sind nuancierte Argumente, die nicht von allen geteilt werden.

Das Spannende ist, was jetzt passiert. Wenn der GBTC-Preis wieder zu einer Prämie wird, wird dies einen starken Anreiz für Investoren bieten, neue GBTC von Grayscale zu kaufen, was Grayscale dazu zwingt, Bitcoin auf dem freien Markt zu kaufen. Daher werden die Auswirkungen von GBTC auf den Preis für den Rest des Jahres wahrscheinlich positiv sein.

Bergleute werden einem launischen autoritären Staat wie China weniger verpflichtet sein. Vielleicht führt dies in einer freundlicheren Gerichtsbarkeit mit weniger Korruption zu Kosteneinsparungen, was zu mehr Horten oder Ausweitung der Hash-Rate führt.

Schließlich ermöglicht Taproot viele neue leistungsstarke Funktionen im Bitcoin-Protokoll. Es wird viele ungeahnte Möglichkeiten für Finanzdienstleistungen und Unternehmen aller Art eröffnen.

Die zweite Hälfte dieses Bullenmarktes wird intensiv sein.

Für weitere Inhalte wie diesen schreibt Ansel Lindner einen wöchentlichen Newsletter unter BitcoinAndMarkets.com.

Dies ist ein Gastbeitrag von Ansel Lindner. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC Inc oder . wider Bitcoin-Magazin.

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