Hebeln Sie die Nachfrage, nicht sich selbst, nach unten in Bitcoin

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Bananarama hat vielleicht von einem grausamen Sommer gesungen, aber der November erweist sich auch für Kryptowährungsinvestoren als keine großen Erschütterungen. Im Jahr 2021 sind es nur noch sechs Wochen und der CoinDesk Bitcoin Price Index (XBX) ist fast 20 % von einem Allzeithoch vom 10. November gefallen.

Dennoch gibt es derzeit etwas Interessantes an den Märkten: Leverage. Oder besser gesagt, der jüngste Rückgang der Nachfrage danach.

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Nach dem miserablen Ausverkauf im Mai nahm auch die Nachfrage nach Geldleihen für Kryptowährungen einen Schlag. Die Finanzierungssätze für Bitcoin Perpetual Swaps – d. h. die Kosten für das Halten einer gehebelten Long-Position in den liquidesten Offshore-Derivatemärkten – blieben bis Ende Juli weitgehend negativ.

Als die Preise Ende Juli begannen, die 40.000-Dollar-Marke zu testen, begannen die Finanzierungssätze zu steigen und der Markt für unbefristete Swaps und Futures wuchs. Am 22. August brach das kombinierte Open Interest für Bitcoin-Futures auf BitMEX, Binance, Bybit, OKEx und Huobi auf über 10,4 Milliarden US-Dollar, mehr als 50 % höher als 90 Tage zuvor, kurz nach dem Crash im Mai. Im gleichen Zeitraum stieg der Bitcoin-Spotpreis um etwa 30%.

Nach dem Spotmarkt-Höchststand von 68.990,90 USD am 10. November (pro XBX) fielen die Preise und die Finanzierungsrate sank. Offenes Interesse nicht. Zwischen dem 10. November und dem 18. November fiel das aggregierte Open Interest für Bitcoin-Perp-Swaps und -Futures laut Skew von 24,9 Milliarden US-Dollar auf 22,8 Milliarden US-Dollar – etwa 8 %, weit weniger als der Kassamarktpreisrückgang im gleichen Zeitraum. Vergleichen Sie dies mit dem Einbruch im September (ein weiterer Rückgang des Spotpreises um etwa 20%). Zu dieser Zeit fiel das Open Interest zwischen dem lokalen Hoch am 6. September und dem Tief am 27. September um 33%.

Es könnte also sein, dass der jüngste Rückgang der Bitcoin-Preise nicht so sehr auf einen Schuldenabbau zurückzuführen ist, sondern nur auf eine mangelnde Nachfrage nach gehebelten Long-Positionen.

„Der Saldo an Terminbörsen nimmt ab (weniger Sicherheiten), während das Open Interest sehr hoch bleibt“, sagte Ki Young Ju, CEO des Datenanbieters CryptoQuant, gegenüber CoinDesk. „Im Moment gibt es keine Kaskade von kurzen Liquidationen. Ich denke, der Markt wird sich wahrscheinlich in einem breiten Bereich seitwärts bewegen, um den Terminmarkt für die nächsten Tage abzukühlen.“

Optionshändler scheinen sich einig zu sein: Die einwöchige implizite Volatilität am Bitcoin-Optionsmarkt am Bitcoin-Optionsmarkt sinkt mit etwa 73 % in Richtung der steigenden 10-tägigen realisierten Volatilität von 70 %, bemerkte Genesis Global Trading in einem aktuellen Marktkommentar . Das ist ein Zeichen dafür, dass der Markt nichts Außergewöhnliches erwartet – zumindest nicht nach den Kryptomarktnormen.

Einige sehen bullische Signale auf dem Markt für Leverage. „Eine Reduzierung des Leverage glättet die Volatilität“, sagte Marc LoPresti, Managing Director von The Strategic Funds, am 18. November in der „First Mover“-Sendung von CoinDesk TV inmitten einer Marktflaute. „Das ist nicht nur für institutionelle gut“ [investors] aber auch für Einzelhändler. Ich denke, dieses Muster wird sich fortsetzen, da wir weniger Leverage verwenden … wir werden weiterhin Aufwärtspotenzial sehen.“

Trotzdem ist es nicht gerade abgestürzt. Es ist immer noch ungefähr dort, wo wir vor einem Monat waren und weit über dem, was wir im Sommer gesehen haben. Es war ein ziemlich geordneter Rückgang in den letzten Tagen.

Niedrigere Kurse können Bitcoin-Bullen dazu verleiten, gehebelte Wetten auf eine Rallye zu platzieren, aber es besteht immer noch die Gefahr einer plötzlichen Preisbewegung, die eine weitere Runde großer Liquidationen nach sich zieht.

Mit anderen Worten, um von Hemingway zu leihen, kann ein Rückgang des Bitcoin-Preises allmählich und dann plötzlich erfolgen.

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