Geld neu erfunden: Erzählungen, die die Wall Street nicht kontrollieren kann

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Willkommen bei Money Reimagined.

Dies war die Woche, in der das Internet die Wall Street endgültig besiegte – zumindest für einige Tage. Die wilde Rallye in GameStops Aktien, die von einer Armee von Reddit-Einzelhändlern angeheizt wurde, führte zu verheerenden Verlusten für Hedge-Fonds und zeigte, wie kostenlose Handelsinstrumente und soziale Medien (Meme) jetzt von Netzwerken von Einzelpersonen genutzt werden können, um zuvor kontrollierte wirtschaftliche Ergebnisse zu erzielen Eliten. Die atemberaubende Geschichte von GameStop, Melvin Capital und r / WallStreetbets war maßgeschneidert für die disruptive Anti-Establishment-Stimmung der Crypto-Community. Dieses Thema zum „WSB-Effekt“ wird im gesamten Newsletter dieser Woche behandelt.

Auf der anderen Seite der Kluft zwischen Massen und Establishment war dies auch die Woche der virtuellen Veranstaltung „Davos Agenda“, die anstelle des jährlichen Treffens des Weltwirtschaftsforums stattfand. Darunter waren unter anderem Bundeskanzlerin Angela Merkel, der chinesische Präsident Xi Zinping, eine Vielzahl von Fortune-500-CEOs usw.

Meine Podcast-Co-Moderatorin Sheila Warren, die zufällig die Blockchain-Leitung des WEF innehat, lud den langjährigen WEF-Geschäftsführer Adrian Monck zur dieswöchigen Show „Money Reimagined“ ein. Wir haben direkt darüber gesprochen, wie die alte Garde mit den Veränderungen umgeht, die radikale Außenstehende wie Kryptoentwickler und Stämme von aktivistischen Privatanlegern erleben. Hören Sie sich den Link unten an, nachdem Sie den Newsletter dieser Woche gelesen haben.

BTC und ETH: Für einander gemacht

Ab 11:00 Uhr MEZ am Freitag zeigen die Renditen für Bitcoin und Ether seit Jahresbeginn eine leicht erkennbare Umkehrung der BTC-Dominanz Ende 2020. Bitcoin ist seit Jahresbeginn um 27% und Ether um 92% gestiegen.

  • Was ist denn hier los? Nun, bevor wir Versuchen Sie, diese Einschränkung zu beantworten: Wenn uns das WallStreetBets-vs-Hedge-Fonds-Spektakel der vergangenen Woche etwas gelehrt hat, ist es in den heutigen meme-konsumierenden, radikal demokratisierenden Märkten schwierig, grundlegende Gründe für Preisbewegungen sicher zu definieren. Was zählt, ist, welche Erzählung gewinnt.
  • Erzählung? Die Preise sind also nur Scheinwerfer? Ja, aber es ging immer darum, wie Menschen – und damit Märkte – zu einem Konsens gelangen. Früher kontrollierte die Wall Street die Erzählung. Es ist unklar, ob dies noch der Fall ist.
  • Welche Erzählung erklärt am besten, dass die ETH BTC übertrifft? Lassen Sie uns zunächst den "Tulip Bubble" -Winkel in Frage stellen, den Mainstream-Kryptokritiker hier instinktiv anwenden könnten: Die Idee, dass dies eine Wiederholung der Bitcoin-Rallye 2017 ist, die Spekulanten in vergleichsweise billigere Token drängte, nur um die Mutter aller Blasen zu fördern. Der Verlust, den Leerverkäufe von Hedge-Fonds in dieser Woche auf Kosten von Horden von Privatanlegern aus dem Subreddit r / WallStreetBets erlitten haben, zeigt, dass es gefährlich ist, zu dem Schluss zu kommen, dass große Gruppen entschlossener Bullen von Natur aus falsch sind.

    Dies ist nicht der Preis der ETH Gewohnheit richtig wie bei Bitcoin in diesem Monat. Es bedeutet nur, dass wir es uns selbst schulden, andere Erzählungen zu erforschen.

  • Sowie? Hier ist eines: Es findet eine Preisrotation von BTC zu ETH statt, die darauf hindeutet, dass nachdenkliche Anleger Ethereum und insbesondere die darauf aufbauenden dezentralen Finanzanwendungen (DeFi) als konstruktive Ergänzung zu Bitcoin sehen. Da anspruchsvolle Anleger das Potenzial von Bitcoin zunehmend als „digitales Gold“ an Wohlstand erkennen, werden sie DeFi bald als Mittel sehen, um diesen Wert kreativ freizuschalten – für Zahlungen, für Kredite, für Versicherungen usw.

    In dieser Einstellung ist Bitcoin das Basisprotokoll für einen Software-Stack, der die Wertspeicherung und den Austausch von Werten im Internet verwaltet. Bitcoin, die Währung, ist ein einfacher, aber schwer zu ändernder, hochsicherer Wertspeicher. Ähnlich wie Gold macht es nicht viel. Sie sperren es einfach weg und verwenden es als Sicherheit, um Ihre anderen Investitionen und finanziellen Aktivitäten zu sichern. Da es jedoch auf einem Protokoll ohne Berechtigung basiert, können Entwickler immer noch viel mehr kreative Dinge damit tun, als beispielsweise ein Goldverwalter mit Goldbarren tun kann.

    Hier kommen Ethereum und DeFi ins Spiel. Mit intelligenten Verträgen, Orakeln, dezentralem Austausch und Multi-Sig-Systemen zur Sicherung digitaler Assets integrieren die Degens von DeFi jetzt Bitcoin in ihre freilaufende, „zusammensetzbare“ Welt dezentraler Finanzprodukte. Daher die Sommerexplosion von eingewickelten Bitcoin-Token wie WBTC.

    Um auf die Software-Stack-Analogie zurückzukommen, ist Ethereum Middleware und DeFi belegt die Anwendungsschicht.

(Moe Na / CoinDesk)

  • Analogien werden auch zum traditionellen Finanzstapel hergestellt. Raoul Pal, CEO von RealVision, sagt, Bitcoin sei es "Makellose Sicherheiten" Dies könnte sogar den 123-Billionen-Dollar-Markt für US-Staatsanleihen als Basiswert für alle Kredite übernehmen. Es ist nicht nur attraktiv, dass es sich um ein nachweislich knappes Gut handelt, sondern auch, dass es durch einen dezentralen Smart-Vertrag, der weder Kreditgeber noch Kreditnehmer für das Versagen eines Mittelsmanns anfällig macht, in einem Treuhandkonto eingeschlossen werden kann. Darüber hinaus bauen Sie die Kredit-, Kredit- und Versicherungsprodukte von DeFi auf und verfügen nun über die Voraussetzungen für ein Finanzsystem.
  • Jetzt wärmt sich auch ein prominenter Mega-Investor für die These. Auf die Frage von CoinDesk-Mitarbeiter Jeff Wilser, ob er Bitcoin jemals als etwas mehr als eine spekulative Investition ansehen würde, antwortete Mark Cuban, Inhaber von Dallas Mavericks und CNBC-Persönlichkeit „Shark Tank“: „Sicher. Wenn sich DeFi und BTC gemeinsam so entwickeln können, dass BTC effektiv ein Bankkonto ohne Bank ist. Das schafft Nutzen für BTC. “ Was hält er von Ethereum? „Ich mag die ETH. Offensichtlich ist es eine primäre Grundlage für DeFi, und wir werden sehen, was mit der ETH 2 passiert. "
  • Ah, Eth 2. Der Elefant im Raum. Wenn Ethereum 2.0 erfolgreich ist, wird die Blockchain in den nächsten Jahren von einem Proof-of-Work-Konsensmodell zu einem Proof-of-Stake übergehen und eine massiv bessere Transaktionsverarbeitungsfähigkeit ermöglichen. Diese Skalierbarkeit ist erforderlich, wenn Ethereum eine wichtige Rolle im globalen Finanzsystem spielen soll. In einer großen, dezentralen Benutzergemeinschaft, in der Milliarden von Dollar auf dem Spiel stehen, ist der Übergang jedoch unglaublich schwierig.

    Dennoch scheint es frühen Optimismus in Bezug auf Eth 2.0 zu geben. Die Menge an Äther, die an der Übergangs-Leuchtfeuerkette gebunden und abgesteckt ist, ist seit Mittwoch stetig auf mehr als 2,8 Millionen ETH gestiegen (ein Wert, der derzeit etwa 3,89 Milliarden US-Dollar beträgt). In der Tat war der stetige Gewinn von Ether im Januar auf ein Allzeithoch von 1.476,12 USD am Sonntag selbst ein Ausdruck des Vertrauens in dieses Projekt.

  • In der Plus-Spalte für Ethereum befinden sich weitere Häkchen. Es gibt einen Boom bei nicht fungiblen Token, der auch im kubanischen Interview festgehalten wurde. Und es gibt Unterstützung, auch von der plötzlich in den Nachrichten befindlichen Social-Media-Plattform Reddit, für die Verwendung sogenannter Layer-2-Skalierungslösungen wie Plasma, um die Anwendungsfälle von Ethereum zu erweitern. In der Zwischenzeit prognostiziert Paul Brody, Leiter der EY-Blockchain, dass Finanzinstitute DeFi in die Massen bringen werden.

    All dies deutet auf ein expandierendes und diversifizierendes Ethereum-Ökosystem hin. Für eine Blockchain ist dies die beste Geschichte, die Sie erzählen können: ein wachsendes Netzwerk.

Hat Trump den Anstieg von Bitcoin Ende 2020 unterstützt?

Da es sich um Erzählungen handelt, schauen wir uns an, wie wir eine marktgerechte Geschichte visuell darstellen können. Ich habe Kevin Reynolds, Redakteur von CoinDesk Global News, zu der Rolle gewählt, die die Angst vor dem Wahlchaos beim Preisanstieg von Bitcoin im Spätherbst und Frühwinter spielt. Ich kann diese Geschichte kaufen: Wenn Bitcoin digitales Gold ist, sollte es als Rückschlag gegen Dystopie wirken. Interessant fand ich aber auch, wie einfach es war, diese Idee in einem Diagramm darzustellen. Ich habe gerade ein paar wahlbezogene Aussagen des ehemaligen Präsidenten Donald Trump und seiner Unterstützer aufgegriffen, den CoinDesk-Datenvisualisierer Shuai Hao dazu gebracht, sie auf einem Viermonats-Chart zu markieren, und die gelbe Linie erledigte den Rest.

(Shuai Hao / CoinDesk)

(HINWEIS: Dieses Diagramm wurde am späten Donnerstag in New York erstellt, bevor Bitcoin am frühen Freitagmorgen zu einem neuen Hoch nach dem 8. Januar von 38.000 US-Dollar aufstieg. Die Geschichte benötigt möglicherweise ein neues Kapitel. Ankunft des WSB-Effekts?)

Kevin argumentiert, dass die Wahlangst dem Allzeithoch, das unmittelbar nach dem Überfall auf den Kongress am 6. Januar erreicht wurde, zusätzliche 10.000 US-Dollar hinzufügte. Der Rest der Gewinne stammte aus dem Standard, über den alle sprachen: Hauptsächlich, dass institutionelle Anleger jetzt Bitcoin in ihre langfristigen Portfolios aufbauten. Als die Dinge sich beruhigten und der neue Präsident Joseph Biden vereidigt wurde, sank der Bitcoin-Preis auf den in normalen Zeiten fairen Wert – Sie wissen, inmitten einer normalen globalen Pandemie und einer wirtschaftlichen Depression.

Das Gespräch: Ameisen gegen Elefanten

Als 2014 erstmals die Idee dezentraler autonomer Organisationen auf den Weg gebracht wurde, gründete der Kryptopionier und DAO-Enthusiast Joel Dietz eine dezentrale Fundraising-Plattform namens „Swarm“. (Seitdem hat es sich zu Swarm Capital entwickelt, das Unternehmen Tools zur Ausgabe von Sicherheitstoken bietet.) Der Name war für ein Unternehmen, das aus vielen Personen ohne zentrale Kontrolle besteht, immer ein eindrucksvoller Name.

Jetzt, nach der Verdauung dieser berauschenden Woche an der Wall Street, scheint der Begriff besonders passend zu sein. Ich spreche natürlich darüber, wie Privatanleger in einem Subreddit, der schnell auf 4,4 Millionen Menschen anstieg, große Hedge-Fonds dazu gezwungen haben, angeblich „Meme-Aktien“ wie GameStop, AMC Entertainment und BlackBerry zu „quetschen“ . Das Manöver der WSB-Gruppe hat diesen Instituten Verluste in Milliardenhöhe auferlegt. Melvin Capital benötigte eine Injektion von 2,75 Milliarden US-Dollar von Citadel und Point72. Man denke an einen Ameisenschwarm, der Elefanten angreift.

Dass der Name von einem Krypto-Unternehmen stammt, passt auch, da die WSB-Saga das Interesse der Krypto-Community geweckt hat. Es hatte alle Elemente eines Kryptodramas, obwohl der Kampf nie in einer Blockchain stattfand.

Zum einen gab es ein viel diskutiertes CNBC-Interview mit Chamath Palihapitiya, CEO von Social Capital, der einige Zeit damit verbracht hatte, die r / WallStreetBets-Posts zu durchsuchen und nach dem Vorbild der Gruppe einen Gewinn von 500.000 US-Dollar zu erzielen. Chamath erklärte, dass das, was er "in den letzten Tagen gelernt hat, für alle wichtig ist, die CNBC beobachten", und sagte, die aufständische Investorenbewegung sei "ein Rückstoß gegen das Establishment auf sehr wichtige Weise", der auf die Finanzkrise von 2008 zurückgeht . Es hat die rebellische Anti-Wall Street-Stimmung eingefangen, die seit langem Teil der Crypto-Community ist.

Während sich das Drama abspielte, leuchtete Crypto Twitter mit Menschen auf, die Parallelen zu und Lehren aus der Kryptoszene zogen.

In einem Tweet-Thread über Leute, die Änderungen an einem System fordern, das für die großen Leute manipuliert wurde, sagte Mike Novogratz, CEO von Galaxy, die Bewegung sei "eine riesige Bestätigung von DeFi".

Dann, am Donnerstag, als die bevorzugte Handels-App der Redditors, Robinhood, den Zugang zu den fraglichen Aktien sperrte – was eine vitriolische Gegenreaktion auf den Streisand-Effekt der Handels-App darstellte -, sprang die Krypto-Community auf, um daran zu erinnern Welt, dass dies bei einem dezentralen Austausch niemals passieren könnte. Für Erik Voorhees, CEO von Shapeshift, war dies die perfekte Gelegenheit, sich über das neue dezentrale Angebot seines Unternehmens zu informieren.

Dann breitete sich das WSB-Phänomen unweigerlich auf das eigene „Meme Token“ der Kryptowelt, Dogecoin, aus, das um mehr als 800% auf ein neues Rekordhoch stieg.

CoinDesks eigener Will Foxley konnte nicht widerstehen:

Relevante Lesungen: Plantschen, nicht Tauchen

Der Start ins Jahresende war für Bitcoiner eine aufregende Zeit. Viele namhafte Investoren erklärten ihre Einschätzung des Bitcoin-Potenzials und der Preis reagierte entsprechend.

Als der Preis Ende Januar zurückfiel, wurde der Rallyeschrei der „Institutionen kommen“ gemildert. Namhafte Investoren zeigten immer noch Interesse an Bitcoin, aber einige ihrer Botschaften betonten ihre Vorsicht und konzentrierten sich auf die Herausforderungen, denen sich Bitcoin noch gegenübersieht, bevor es einen weithin anerkannten Platz in institutionellen Portfolios einnimmt. Die Berichterstattung von CoinDesk in der vergangenen Woche hat dies erfasst. (Wir werden sehen müssen, wie die Geschichten der nächsten Woche aussehen, wenn Bitcoin die Gewinne hält, die es am Freitagmorgen erzielt hat, und wenn diese Institute eine Bestandsaufnahme der starken Abrechnung vornehmen, wurden sie durch einen Aufstand von Privatanlegern konfrontiert.)

  • Scott Minerd, Chief Investment Officer von Guggenheim Partners, der im vergangenen Jahr Wellen schlug, als er Bitcoin ein langfristiges Ziel von 400.000 US-Dollar zuwies, zog diese Prognose nicht genau zurück, fügte jedoch eine implizite Einschränkung hinzu, die nicht in Kürze erfolgen sollte. In einem Bloomberg-Interview sagte er: "Im Moment ist die Realität der institutionellen Nachfrage, die einen Preis von 35.000 USD oder sogar einen Preis von 30.000 USD unterstützen würde, einfach nicht da." Nach dem Sprung am Freitag sieht dieser Kommentar etwas anders aus.
  • Journalisten sind immer auf der Suche nach Kommentaren von Dallas Mavericks Besitzer und CNBC „Shark Tank“ -Persönlichkeit Marc Cuban. Krypto-Journalisten sind keine Ausnahme. Wir waren begeistert, dass CoinDesk-Mitarbeiter Jeff Wilser diese Woche einen intensiven Austausch mit Kubanern hatte. Wie oben erläutert, sieht Kubaner echtes Potenzial in Bitcoin, insbesondere wenn es mit DeFi zusammenarbeiten kann. Aber als eigenständige Investition lautet seine derzeitige Ansicht beispielsweise "meh".
  • Wir haben auch lange versucht, die Gedanken des legendären Bridgewater Associates-Gründers Ray Dalio über Bitcoin zu sammeln. Er ist größtenteils skeptisch geblieben, auch wenn sein Ton im Laufe der Zeit etwas optimistischer geworden ist und seine Sichtweise nur durch kleine Ausschnitte von Kommentaren entstanden ist. Schließlich haben Dalio und sein Team in seinem vielgelesenen Daily Observations-Newsletter eine detaillierte Analyse der Chancen und Herausforderungen von Bitcoin geliefert. Ich würde sagen, Dalio hat noch ein wenig zu lernen – zum Beispiel, warum Bitcoin nicht einfach durch eine "bessere" Kryptowährung ersetzt werden kann -, aber ansonsten ist dies eine brillante Analyse. Die Einschätzung seines Teams zur berüchtigten Volatilität von Bitcoin und warum dies es Portfoliomanagern schwer macht, sie als verlustmindernden unkorrelierten Vermögenswert zu übernehmen, ist meisterhaft. (Oh, und ich freue mich sehr, Ihnen mitteilen zu können, dass Dalio im Mai eine Keynote bei CoinDesks Consensus-Veranstaltung sein wird. Seien Sie gespannt auf weitere spannende Ankündigungen von Rednern, wenn wir die Veranstaltungsseite aktualisieren.)
  • Die vielleicht wichtigste Nachricht der Woche auf der Seite der institutionellen Anleger war Ian Allisons Bericht, dass die Treuhänder, die die Stiftungen von Harvard, Yale, Brown und anderen Universitäten leiten, seit über einem Jahr in Bitcoin investieren. Was wir wissen müssen, ist warum. Die Hochschulen halten die Rechtfertigung für ihren Eintritt in diesen Markt vorerst nahe an ihrer Brust. Ohne das ist es schwer zu wissen, ob sie so weitermachen werden.

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