Dai noch ein Tag – Alex Manuskin


Letzte Woche hatte der Dai-Token eine große Krise erlebt, bis zu dem Punkt, dass einige befürchteten, er könnte nicht überleben. Heute untersuchen wir die Gründe für diese Krise und ihre Folgen.

In einer Welt hochvolatiler Kryptowährungen ist eine Währung mit geringer Volatilität („stabil“) ein gewünschtes Ziel für viele Anwendungsfälle wie Zahlungen und Überweisungen. Während die meisten stabilen Währungen diese Funktion erreichen, indem sie jeden Token mit einer Fiat-Währung sichern (am bekanntesten ist Tethers USDT), sind MakerDAO und der Dai-Token ein dezentrales System, um mit spieltheoretischen Algorithmen Stabilität zu erreichen. Das MakerDao-Protokoll bietet seinen Benutzern Anreize, den Wert von Dai immer bei einem USD zu halten. Wenn der Preis über einem USD liegt, gibt es Anreize, Dai zu verkaufen und umgekehrt.

Dai wird generiert, wenn ein Benutzer Eth in einem „Tresor“ sperrt, der mit einem Ethereum-Smart-Vertrag als Sicherheit implementiert wurde. Tresorbesitzer müssen den Wert des gesperrten Eth auf mindestens 150% des generierten Dai halten. Um sicherzustellen, dass das System immer überbesichert bleibt, besteht für Tresorbesitzer ein starker Anreiz, dieses Verhältnis aufrechtzuerhalten, wenn sich die Preise ändern, indem sie entweder mehr Eth hinzufügen oder den geliehenen Dai zurückzahlen, wenn sie sich dem Schwellenwert nähern.

Die Liquidation ist eine gängige Praxis in DeFi-Systemen mit Sicherheiten. Wenn Tresorbesitzer das gewünschte Verhältnis von Sicherheiten zu Schulden nicht selbst aufrechterhalten können, muss dies der andere tun, um das System stabil zu halten.

In Compound konkurrieren die Liquidatoren beispielsweise darum, wer zuerst den Liquidationsbefehl ausstellt. Der schnellste Liquidator gewinnt und erhält eine feste Belohnung für die Liquidation. Für einen tieferen Einblick siehe das White Paper On Compound Liquidation, das wir geschrieben haben.

Im Gegensatz dazu wendet MakerDAO eine andere Methode an. Sobald ein Tresor für die Liquidation in Frage kommt, werden die als Bewahrerkonkurrieren in Auktionen und bieten steigende Preise von Dai für die Sicherheiten. Das Gewinnergebot wird zur Rückzahlung der ausstehenden Schulden verwendet. Die Sicherheiten werden an den siegreichen Halter gezahlt, wobei die Reste an den Tresorbesitzer zurückgezahlt werden.

Falls die Eth-Preise dramatisch fallen, können viele Tresorinhaber plötzlich einem Liquidationsrisiko ausgesetzt sein, ohne die Mittel zu haben, um ihre Besicherungsquote aufrechtzuerhalten. Genau das ist letzte Woche passiert.

Am 12. März verzeichnete Eth innerhalb weniger Stunden einen Preisverfall von fast 30%. Dadurch konnten viele Tresore sofort liquidiert werden, da der Wert der Eth-Sicherheiten sank und das Verhältnis von Sicherheiten zu Schulden unter die Liquidationsschwelle fiel .

Ethereum-Preis am 12. März (Quelle: kitco.com)

Der scharfe Fall erzeugte einen perfekten Sturm:

  1. Viele Liquidationsmöglichkeiten wurden in kurzer Zeit geschaffen, was einerseits viele lukrative Liquidationsmöglichkeiten eröffnete, für Dai jedoch ein Liquiditätsproblem verursachte. Da alle Gebote in Dai bezahlt werden müssen, konnten die Halter nicht genügend Dai erhalten, um an allen Liquidationsauktionen teilzunehmen.
  2. Der plötzliche Preisverfall führte zu einer Überlastung des Netzwerks in der gesamten Ethereum-Blockchain und zu einem Anstieg der Gaspreise in Ethereum. Dies machte es den Haltern schwer, ihre Gebote zu senden und erfolgreich an Auktionen teilzunehmen.
Ethereum-Gaspreise in Gwei (Quelle: ycharts.com)

Infolgedessen konnten viele ehrliche Bewahrer nicht an Auktionen teilnehmen, was anderen Raum gab, die Situation auszunutzen. Und tatsächlich konnten einige Parteien senden Gebote von 0 Dai, um erfolgreich Dai-Liquidationsauktionen zu gewinnen und Eth kostenlos zu erhalten!

0 Dai wurden für 50 Eth bezahlt (Quelle: defiexplore)

Einige dieser Verluste wurden von den Tresorbesitzern aufgefangen und erhielten nach der Liquidation etwa 0 Eth ihrer Sicherheiten zurück 4 Millionen US-Dollar wurden in MakerDAO-Systemschulden übersetzt.

Der MakerDAO stieg von einem Überschuss von 500.000 USD auf eine Verschuldung von 4 Mio. USD, die gefüllt werden muss.

Mehrere "freie" Liquidationen (Quelle: defiexplore)

Dies führte auch zu einem Anstieg des Dai-Preises, da viele Tresorbesitzer versuchten, ihre Position zu schließen und ihre Sicherheiten abzurufen. Dai Preise waren so hoch wie 1,1 $, 11% vom Ziel entfernt.

Die MakerDAO-Community hat das Problem erkannt und Maßnahmen zur Stabilisierung des Systems ergriffen.

Einige Schritte wurden bereits unternommen. Um das Schuldenproblem zu beheben, wird eine Auktion durchgeführt, bei der MKR-Token geprägt und an die Öffentlichkeit verkauft werden. Die Einnahmen aus diesem Verkauf werden zur Deckung der Systemschulden verwendet.

Um sicherzustellen, dass dies nicht erneut geschieht, wird vorgeschlagen, die Auktion zu erhöhen, damit die Halter die Überlastung des Netzwerks überwinden können.

Darüber hinaus wurde USDC als optionale Sicherheitenquelle hinzugefügt, um den Haltern unter ähnlichen Umständen einen leichteren Zugang zu Dai-Liquidität zu ermöglichen.

Wenn alles nach Plan läuft, sollte sich das System stabilisieren, die Dai-Preise sollten wieder auf dem Vormarsch sein und die MKR-Auktion sollte die Systemschulden decken.

Wenn dies nicht der Fall ist, kann die MakerDAO-Community eine Notabschaltung auslösen. Im Falle einer Notabschaltung friert das Protokoll zum Erstellen von Dai ein und Dai wird an den Preis von Eth an dem Punkt gebunden, an dem die Abschaltung ausgelöst wurde. Dai wird dann zu einem volatilen Vermögenswert.

Alle gesperrten Eths können sowohl von Tresorbesitzern als auch von Dai-Besitzern wiederhergestellt werden. Jeder sollte in der Lage sein, seinen proportionalen Wert zu erhalten. Da das System derzeit verschuldet ist, erhalten alle Dai-Inhaber praktisch einen Abschlag auf ihre Bestände, wenn sie ihr geschuldetes Eth zurückerhalten. Dies ist eine extreme Lösung und ein Neuland. Diese Lösung wurde noch nie in freier Wildbahn getestet und könnte ein extremer Stresstest des Dai-Ökosystems sein.

Obwohl dies unglücklich war, konnten das Protokoll und seine Governance-Mechanismen das Dai-Token unter extremen Bedingungen retten. Die Systemverschuldung und die Versteigerung zum Schließen dieser Schulden wurden im MakerDAO-Whitepaper behandelt. Dies sind gültige Vorgehensweisen für genau diese Situationen.

Das Liquidationssystem von MakerDAO erwies sich als problematisch. Das System verwendet bereits Preisorakel, um zu bestimmen, wann ein Tresor zur Liquidation berechtigt ist. Diese Preisorakel werden jedoch nicht während der Liquidationsauktion selbst verwendet. Wie so oft ist Komplexität der Feind der Sicherheit, und der komplexe Auktionsprozess erwies sich als anfälliger für Angriffe im Vergleich zu einem einfacheren Modell wie Compounds, bei dem die Liquidationsbelohnungen und -strafen im Voraus bekannt sind.

Im Moment scheint sich der Preis von Dai dem Ziel von 1 USD zu nähern, aber niemand kann sagen, wie sich die neuen Maßnahmen auf das System auswirken werden und ob die Marktturbulenzen zurückkehren werden, um mehr Chaos zu verursachen.

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